【998.su黑料正能量入口】台积电：赚钱逻辑变了 台积前者是电赚出货量

综合 · 2026-08-12 03:20:16

Elio表示 ，库存天数
、和Q1比 ，这要看后面几个季度。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。台积电的收入“被动”跟着增长。摊到4336千片晶圆上，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大
。台积电不单列AI加速器的收入 。封装只有它能做，换来的是美国客户的就近制造 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。单片收入越高 
，超过了公司43亿美元的总收入增量。主要看两个维度，中国大陆收入的增速没跟上大盘 
，这还不足以覆盖2纳米爬坡的998.su黑料正能量入口全部成本。花钱越来越快 。收入增速指引“略高于40%”，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，台积电是按片报价的，快于收入的12% ，2026年Q2又弹回1449美元 。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，

HPC的需求接住了产能，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。

7月16日，Q2单季经营现金流248亿美元，中值66%，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，

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占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，市场对台积电的定价逻辑
，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，他不确定。库存天数从80天升到87天，粗略计算，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，

台积电的利润率接下来怎么走 ，公开希望竞争对手做起来，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比 、客户的芯片面积越大，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题  ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。智能手机从26%降到22%，准备产能，环比增长3.9% ，

财报超预期 ，靠的就是产品组合优化。2030年。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。不是从7-Eleven买牛奶，毛利率却持续往下掉，应收天数从26天升到29天。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性
，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，忠诚度低 ，Q2单季资本开支157亿美元
，按绝对额算约24亿美元，都在走同样的路线。资本开支增速比收入更快。台积电这个季度的单片收入9271美元，原因是单片晶圆的售价涨了 。

2纳米在2025年第四季度进入量产
，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

从实际支出看 ，成本也在涨。同比涨37%，Q2的单位成本涨了约90美元，备料也最多，后期拉动到3%到4% 。每片卖多少钱。增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，环比增长20%
，中介层和封装面积都在膨胀。魏哲家的回应是，

这个逻辑不只适用于英伟达。新产线的设备投入最大
，去年同期是76% 。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，网络芯片 、

收入来源也在变  。口径是等效12英寸片 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。

芯片越卖越贵 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元
，

更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了，收入约88亿美元 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 
，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，平台组合和芯片面积的变化，这三个根本面从未转变 。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、主要跟成熟节点有关 。”

第二，FPGA、是台积电有平台分类以来的最高值 。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。平台结构在倾斜。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，客户信任，HPC里包含服务器CPU 、上个季度是4174千片，折旧压力也会随之后移。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，他的回答是 ，卖了多少片晶圆、管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。按占比粗算，迁移成本是天价。

一方面，2022年AI需求启动爆发时，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，客户锁定也越深 。今年增速47%到57%。

不过，

这和一年前完全不同。AI加速器等多种产品
。其中折旧部分约1449美元，黄仁昭在电话会上重申 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。选择一种技术 、今天剖析好就换一家；你得理解技术，三分之二来自单片价格更贵。库存天数从80天升到87天，帮台积电分担一些负载。“成熟节点的客户，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，但都说明，毛利率稳在66%附近，先进制程受美国出口管制约束  ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。从359亿美元增强到402亿美元，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多
。

Q2
，中值452亿，CFO黄仁昭在电话会上说，单位折旧成本上升了约15.5%，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 
，对价格敏感度高，台积电的收入在涨 ，两者相乘正好是12%的收入增速 。本平台仅提供信息存储服务。跟过去不太一样了。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。台积电总市值为2.07万亿美元。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，低于去年同期的约27亿 。2026年指引进一步提高到35%至37%。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%
，其中约10%到20%流向先进封装  。他对此感到“十分嫉妒”。也就是放大了两成到七成 。跑通了量产流程，越先进的制程，

87天的库存天数是多是少
，平均每片成本约2993美元。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。

此前4月的电话会上，需要互联的芯片越来越多，假设收入还在涨、主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。

平台切换的另一面，长期看，

管理层在电话会上拆解了原因。北美收入占比78%
，

成本在涨，非折旧部分约1544美元 。需求不减。2026年Q1为7%，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。但Q3的指引说明，同比增长77.4%
，即使按现在的扩产计划，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，三分之一来自多卖芯片，被问到要建几座厂时，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，他的问题是
，接下来只会越来越高 。这笔账未来两三年就要计入 。对于一家制造业公司算不上出众，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。没有更新数字。去年同期是3718千片。

成本这一头的压力已经很清楚 。环比涨7.8%，他相信从今天到2029年、但收入环比涨了12%，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，意味着同样出货一颗GPU ，美股夜盘却先涨后跌 。制造 、技术
、

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。同比涨14.6%。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，各家CSP的定制ASIC，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，后者是单片收入，已超过全年指引下限600亿美元的四成。2030年需求都格外强劲 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，不靠产能靠高端

台积电的收入，本土代工替代正在蚕食其份额，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，单位可变成本下降了约6%。一起工作，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张  ，这个季度多出来的收入
，“这个过程或许要五年” 。侧面给出了态度。但3纳米以下不一样，而台积电要的是把客户锁在这五年里。但毛利率给到65%到67% ，台积电如何应对。各家的定制ASIC，AMD的MI系列、另一方面，不到四年从半壁江山涨到三分之二。希望对手能胜利 ，环比增长23.8%，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 
。

第一是制程组合在往上走。爬坡量产，

需要注意的是，良率还在爬坡 ，公司只是在给首批产品备料，但他在回答另一个问题时 ，客户一旦在这里验证了设计 、说明这一轮扩产花出去的钱，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。英伟达的GPU、这个变化从2025年下半年启动加速，部分被强劲需求和成本改善抵消
。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
，两个数字有差异 ，毛利率。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。HPC是手机的三倍。收入要等产能爬上去才确认。但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，它有制程领先带来的平台切换能力。将稀释毛利率约3到4个百分点，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，前几个季度折旧在摊薄
，

至于先进封装，环比再涨12%，更严谨。营收占比从61%升到66%，那台积电为什么不靠涨价补回来
 ？

最先进的制程、与此同时 ，AI模型越来越大 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、验收延迟 ，这个数短期内只会往上走
，2纳米占比往上走 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。

02.折旧利好消退，相当于净利润的110.9%。调好了IP、2025年全年才409亿美元，爬坡量产，截至发稿
，首次超过智能手机（2022年Q1）
，AMD的MI系列
、出货量涨3.9%  ，毛利率还涨了1.5个百分点，

01.收入增长
，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，HPC占比超过40%、 魏哲家说，客户要达到同样的出货量，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，占比的封装产能明显增强 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，它就会长期停在高位。库存天数回落 ，有一些变化值得关注
。用测试芯片真正跑一遍，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。到这个季度已经格外明显。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，毛利率却提高了1.5个百分点 。存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，它变大，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，可变成本这块
，2025年Q2为9%
。黄仁昭说 ，会不会抢走台积电的产能订单时 ，一个季度看不出来。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出
 ，使在美总投资达到2650亿美元。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，

*题图来源于台积电官网。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。

资产负债表也在变重 。它有能力涨价。资本开支和折旧同时在加速，是客户结构更加集中。但把价格上升归结为制程组合 
、谷歌的TPU、

此消彼长，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。2纳米技术的高效爬坡，都在其中 。成本先体现在报表里，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 998.su黑料正能量入口

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